马红漫：最坏的时候已过去，“黄金坑”在这儿！

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各位喜马拉雅财马早评的听众朋友们，大家早上好。，2025年的4月14号，今天是周一。节目开始强调一下，公众号对话框回复【直播】两个字，预约我们本周的三档公开直播。

分别是周一、周三、周五三天的中午11:50。当然我一般开始时间会比较早，大家可以早点预约，我们在视频号和抖音双平台进行公开福利直播。

本周要发生的财经大事也非常多，我会为大家做重点的干货点评，还会有福利礼包给到大家，千万不要错过。我们现在周一周三周五的公开福利直播"边吃边播"，已经成为我们财经自媒体界的一道独特的风景线，各位不要错过。

节目开始，先来看一下周末发生的大事，这个周末发生大事主要集中在美国。严格来讲，过去一个礼拜，整个全球市场波动来波动去，整个市场都已经快乱掉了，但是总的逻辑来讲就是变化来变化去。

到周末的时候，大家知道，最为关注的中美之间的关税又出现了一些变化，应该上周从周四开始已经被恶搞，甚至被加到荒谬的全球关税，终于出现了两个比较明显的变化。

一个是在周四的时候，大家应该都知道，美国宣布除中国之外，其他的国家的对等关税只按10%征收，每个国家都是90天的宽限期去讨论。

那么在周末的时候，针对我们这边正式宣布了，从全世界进口的消费电子产品，电脑、手机都将会豁免关税，那么中国也在豁免之列。

这一点其实道理很简单，就是这次的美国股市暴跌，七巨头当中跌得最猛的首先是特斯拉，特斯拉下跌是因为各种原因，大家懂得，因为马斯克跟特朗普走得近。另外一个跌得比较猛的就是苹果。

苹果为什么猛？因为苹果大量的生产都是在海外，特别是在中国，我们知道各种富士康公司在忙着生产苹果手机，如果从中国进口的苹果手机要被征收，现在应该是145%的关税，那苹果手机没法弄了。

所以在这种情况下，它其实也在伤害，不光是苹果公司自己的利益，对美国消费者来说，美国人肯定更喜欢买苹果手机，这事对美国消费者来说也是重大的伤害。

所以从这意义上来讲，特朗普不得不做出一定的关税减让，当然也有他的逻辑，因为这些大公司纷纷也找到了美国政府，找到了特朗普去允诺要在美国去进行扩大投资等等。不管主动和被动，最终还是做出了关税豁免和减让的说法。

当然“一顿分析猛如虎，涨跌全看特朗普”。特朗普在宣布关税豁免之后，也宣布美国时间今天，也会再次围绕这次半导体、消费电子产品的关税豁免，他还说他有一次详细的讲解，市场也觉得有变数，还在拿捏。

不管怎么样，我们的基本观点不变。关税的搅扰在过去一周多的时间就折腾下来之后，到今天大概快10天了，基本上最坏的时候已经过去了。无外乎最坏的时候就这样。

对中国也一样，关税已经加征到145%了，你再加征到200%、300%、1000%、1500%都没有变化了，对不对？所以最坏就这种情况了，全世界经济体现在也已经听说的最坏情况了。你再谈，谈下来总归比当初特朗普要征的关税要低，所以最坏的时候已经过去了，这是最重要的。

回到A股市场方面来看，A股市场，上周一周的数据我们也看到了，应该说受冲击很大的，上周A股的中位数是下跌7.24%，如果您的个股或者您的账户上周的跌幅比7.24%少，您就算已经比大盘强了。

当然A股这边周末的消息，在昨天正式发布了金融数据，周末发金融数据比较少，可能是因为这次数据比较好，提前给大家看了。

从总量来讲确实比较好，社融数据新增贷款数据3.6万亿，市场预期2.9万亿，社融是5.88万亿，相当于5.9万亿了，市场预期是4.7万亿，M2是7.7%的增速预期符合，M1远远好于预期，达到1.6%，市场之前预期大概只有0.3%到0.5%。

所以这个数据很好，但如果拆下结构还是有问题的，社融同比去年多增了1万亿，但是1万亿当中基本上都是来自于政府融资。

人民币贷款也不错，同比多增了5,470亿，但是企业短贷增加了4,600亿，但企业债当月是少增了5,142亿，一对冲就没了，所以全部的融资主要增长就是1万亿，1万亿主要来自于政府融资。

企业融资总量来讲还不错，但论到结构依然是有问题的。怎么来看？

首先，如果从A股市场的期待来讲，在4月2号现在说都快10天前了，特朗普“亮剑”关税之后，市场就等着所谓“择机”也好，按照官媒说的“随时可以降准降息”也好，但没成想10天过去了，也没降。

刚过去的周末，我觉得对市场来说最大的失望应该是既没有降准也没有降息，因为你不是说都准备好了吗？都随时，早有准备，为什么就不落地？

因此货币政策出来对冲一下，货币数据消息出来对冲一下似乎可以理解，但是市场更期待的还是所谓的增量政策能够跟进，从这意义上来讲增量政策没有跟进。

从宏观数据来讲，进入到二季度，我们这边关税除了消费电子、半导体、手机电脑之类的免关税，大部分大概占到中国对美国出口的20%多，22%-25%的样子，但剩下大概75%关税还是有压力的，这部分产品是我们更多的大量的中低端的出口企业要做的事情。

生产比如鞋子、帽子、玩具，初级的一些相对附加值比较低的一些出口产品，这些商品在我们这大概占85%，很多公司集中在东南沿海，他们也涉及到大量的外贸产业的工作人员和制造业的工作人员，这种人数如果非要算的话，我们觉得3,000万到5,000万的总数应该没问题。

所以4月份开始这部分公司的业务的影响，对于宏观的影响，对于他们就业的影响，我觉得就在当下了。所以还是希望有更多政策出台。

回到市场方面来，观点还是很明确，我们周末也没闲着，周末给我们会员内部录了多档的直播也好，加餐也好，录了很多，我们会员觉得收获特别大的，我们不能把所有的干货都透露给大家。

几个结论，第一个就是关税对于资本市场的影响的搅扰已经告一段落了。

第二个结论就是对于宏观经济，特别中国这边宏观经济的影响才刚刚开始，我刚才讲的对GDP的影响，对就业影响，对相关产业公司影响刚刚开始，所以对整个指数来讲不能过度乐观。

第三个，上周因为是国家队明确护盘，护盘资金大概打了有1,500亿到1,700亿，本周要看护盘资金还能不能继续打，不能继续打的话，指数层面还是有压力的。在这个背景情况下，其实我们有个非常重要的战略调整。

我们过去三周到四周时间，一直提示大家的防守！防守！防守！这部分防守的资金或者您的增量资金可以做一点点相对偏积极的布局了，具体如何布？我们在会员内部讲，这里就不展开了，但其实是一个比较好的机会了。

注意，不考虑经济基本面的品种，反而跌出了黄金坑。

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