马红漫：最重的“靴子”落地！你防守了吗？

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各位喜马拉雅财马早评的听众朋友们，大家早上好。2025年的4月3号，今天是周四，今天中午有我们本周也是清明节小长假之前的最后一次公开福利直播。最近市场震荡不安，一定想听听我们直播期间带给您的投资干货。

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今天大家都非常关心，终于等到北京时间的凌晨4:00，特朗普这对等关税正式宣布了，他所讲的关税是分为两大块，一大块叫做基准关税，几乎是所有的国家卖给美国的商品都要加征10%的关税，这叫做基准关税。

基准关税基础当中，他认为对美国关税比较高的国家或者经济体将会征收更高的对等关税，这对等关税给您念一下。排名第一的就是我们中国将会被加征34%，待会我会解释，这个数字很吓人。

欧盟20%，越南46%，中国台湾32%，日本24%，印度26%，泰国36%，韩国25%，瑞士31%，印尼32%，马来西亚24%，英国10%，巴西10%，新加坡10%，菲律宾17%，听到这些数字是不是有点吓人的？待会点评。来看下市场反应，因为美国股市是4:00就收盘，所以在收盘的时候美股反而是涨的。

美股正股交易的时候，纳指涨了0.87%，标普涨了0.67%，道指涨了0.56%，但是当对等关税超预期的大规模出来之后，美股市场盘后是暴跌，我6:00录节目，美股股指期货到了新一轮交易的时候。

纳指期货直接暴跌了4%，4.3%，标普跌了3.37%，那么道指是跌了2.15%，所以如果如果现在美股是连续交易，昨天正股交易完了，再加上期指交易的话，大概算一下就比较清楚了，就是两个数据一折算。那就是截止到我录节目6:10，纳指跌3.5%，标普要跌2.8%，大概这个样子。这就是对等关税突然出来之后的一次的剧烈的波动，但是跟我昨天录的短视频差不多，我说最坏情况标普大概跌2~3个点。

现在看来最坏情况对应了，注意，在昨天正股涨了的基础当中再去下跌，要把正股涨的幅度折算好，大概就是市场最新的一个反馈。

从这意义上来讲，标普大概跌接近三个点，当然是截止到6:10的一个状况。怎么来看？接下来是我们点评。

第一个，从具体政策来讲，基准关税符合预期，10%符合预期，属于预期的中位数，但是对等关税的幅度确实是相当的大，相当的狠。

被美国将会征收对等关税的经济体来说压力很大，我们就举中国例子，所以今天中国的股市，A股和港股都可能有比较大的压力，大家知道中国其实是这轮被征关税最惨的，我们在拜登时期被征的20%的关税又加征了20%关税，现在中国对美国的出口本来已经是40%关税了，在40%关税基础当中再要加征34%的话，那就意味着达到74%。

我之前讲过40%的关税，大多数出口到美国的商品基本已经不赚钱了，如果再被征34%的话，中国商品对美国出口几乎要停了，注意这是全世界最高的，虽然看起来我们34%，比泰国36%，哥伦比亚49%要低，但是我们已经被加征20%之后的又来34%，对于中国出口来说，未来将会遭受巨大的压力。

要看我们这边的政策如何去应对了，当然贸易对抗意义不大，关键是我们对于中国经济内部的刺激政策能不能跟上，其他经济体也不友好，欧盟20%，中国台湾32%，中国台湾32%意味着对英伟达也非常不友好。

越南也被干到了很高的一个位置，我觉得46%越南受不了，所以说基准关税还可以，但是对等关税实在是太狠了，太狠了，这确实是一个巨大的心理冲击，这是第一个点。

第二点，那么按照美国最新的表述来说，好消息是什么呢？对等关税就是最高关税，就到头了，最高最高就这么多了，你如果能扛，这就到头了。站在股市角度来讲叫做利空彻底出尽了。

未来的结果从美国对其他经济体征收关税来讲，这就是顶点了，未来只可能比这个更低，通过谈判有可能会更低，但不可能更高了。

所以对于市场来说，从关税角度来讲，一过性的剧烈的冲击，利空是出尽了，但是市场由于整体的关税水平超预期，市场肯定还得再跌一跌消化消化，但是最坏的时候，就关税来讲，已经过去了，美国这事就过去了。

第三个，这事是不是彻底过去了，还得有搅扰。所以美国股市就算过去了，它会不会立马就见到底了？甚至开始有反弹？也挺难，因为这些经济体还要对美国进行报复。

比如英国、欧盟、越南可能不行，比较硬的主要是英国跟欧盟，包括瑞士、欧洲这些国家，法国这些国家一定会对美国进行报复的，所以这事儿有的搞，就关税这事儿你来我往，互相搞来搞去。

我估计一两周最起码，拖一个月也有可能，所以这事的搅扰还会继续，双方还会继续放狠话，大概的事情就这样的状况，大概是这个状况，如果再去延伸推进经济研判的话，那就是美国的滞胀会不会发生？

如果美国经济发生滞胀的话，现在我们对美国投资的基本逻辑都会发生变化，目前来看，通货膨胀的反弹有可能会延续，那么经济衰退目前来看概率不大，这是对美国经济来讲大概就这样一个状况。

对于我们投资来讲会如何呢？看一下正在交易的股指期货，看一下我们这边主要当然是看A50，因为是唯一交易的期指，A50期指最终到5:00收盘的时候是下跌1%，下跌1%，恒生指数跌了0.51%。

MSCI的中国A50指数它收盘比较早，3:00收盘，这个不算，主要是看富时中国A50指数跌了1%。对中国来说，关税加征到这么高，确实对经济有很大影响。

而且前面两次对我们加征20%关税的时候，我们对美国的反制也没有那么强硬，所以走走看，基本判断如此，最重的一个“大靴子”落地了。

这两天市场少不了震荡，包括全球市场，日本的股指期货也跌得很厉害，全球市场又一轮新的震荡来了，坐好座椅，系好安全带，按照我们已经提醒您三个礼拜的防守的策略，耐心等这一波冲击过去，包括美股自身的冲击过去，后面就会回到正常市场逻辑。

毕竟最坏的“大靴子”已经落地了，后面不用再恐慌了，最大的恐慌就是恐慌本身，当你对恐慌本身已经没有所担忧的话，就等它过去之后，我们再重新收拾我们投资思路。

我会在下周一晚上给大家带来月度直播大课，会给您带来更加深入详尽的了解，这两天坐好，拉好安全带。耐心观察。

盘面的损失不是关键，关键是最坏的时候过去之后，如何把收益打回来？我会手把手带大家去走过这一段。

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