马红漫：防守！防守！防守！！

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各位喜马拉雅财马早评的听众朋友们，大家早上好。2025年的3月27号，今天是周四。节目开始来通报一下，我们本周最后一场的公开直播是在明天的11:50。那么下周的周一、周三、周四，三场的公开直播的预约按钮也已经开放了。

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前面开始看一下美国市场表现，作为美国市场又重新陷入到了大幅度调整，纳指跌了2.04%，这是创出3月11号以来的最大单日跌幅。标普跌了1.12%，道指跌了0.31%，整个指数全线调整，其中这个特斯拉跌幅超过5%，中概股方面微幅上涨，纳斯达克中国金龙指数涨了0.72%。

这是一个好消息，跌了下来是一个好消息，首先讲下跌原因，这个原因就是关税方面又出幺蛾子了。特朗普是在昨天美国股市交易的后半段，宣布将会对所有的美国进口的汽车征收25%的关税，而且态度很强硬。他说不仅是25%的关税，而且汽车关税将会是永久的。

当然看到“永久”这个词我都乐了，美国是两党轮流执政的，如果下一届换到民主党，这关税估计就没了。目前来讲特朗普的态度很强硬，25%全面征收，而且是永久的一辈子的，所以美国股市立马就崩了。

但是特朗普还留了一个后手，他说如果你们到我们美国来制造汽车，就不需要缴纳关税了，而且后面还说了，要对木材、药物统统征收关税，这么一喊，立马美国股市就崩了。

为什么说是好事？原因就是美国股市还会有震荡，甚至不排除在前期低点的位置当中，我觉得还会有接近5%的空间，我是有思想准备的，这是我们一直在公开节目当中讲的。

前两天美股反弹很快，有很多会员在我们会员内部提问区给我留言说"马博士，你说阶段性底部之后我们没买，它又涨上去了，我现在咋办？着急死了。"

我就给他说，我说"我们并不认为这一波美股会一蹴而就的大涨，还会有震荡的"，我就公开的回复，写得很清楚，现在对于这些会员来说，它又跌下来了，您应该开心。

所以这段时间大家都不要慌，要做好不管是美股、港股还是A股，都不会有什么大行情的思想准备，而且不仅不会有大的行情，甚至不排除会有剧烈的震荡，这才是当下的主题词，所以不用急、不用慌，涨上去，千万别急着追，跌下来，要有充足思想准备。

对于我们来说，应对这件事情很简单，如果以港股和A股为代表，您现在就应该很明确的加大您的红利类品种的持仓，或者防守类品种的持仓，比如债。这个提示，我们不是今天提示防守的，到目前为止应该提示了两周了。

对于港股、A股来说思路很简单，就是加大防守比例，耐心等待着它充分调整之后，反手转科技去做多。至于调整的时间与空间，我这两天会给会员再写一个投资笔记，其实思路都很清楚，很简单，不用太激动。

然后另外一个比较重要点就是回到港A这边，昨天A股的成交资金1.2万亿，如果再跌下去，A股这边、港股这边都会有比较大的考验，其实现在再往下掉的话就会有一个比较重要的考量点，就是GJ队会不会出手。

理论上来我们讲理论上来讲大概在3200~3300这个区间范围当中，GJ队应该是护盘的，这是市场过去一年多形成的一致共识。

现在的问题是假如指数有可能重新回落到3300点下方的话，护盘的判断能不能形成？当然我觉得大概率还是会有的，所以我们认为整个上证指数我们依然看，最低的空间大概3200，今年最高空间大概3500。

就是3200~3500是我们去年给的观点，到现在也没变化，并没有因为什么DeepSeek横空出世，因为什么国运级别等等，我们就调整这个观点，没有调整，从来没调整，原因就是这个框架根本就没变，为什么没变？

今天给大家一个宏观数据，昨天统计部门发了失业率的数据，失业率是最真实的，更何况是我们官方的失业率，各位本身都懂的。

在这个背景情况下，我们官方发布的数据16~24岁劳动力，今年失业率是16.9%，去年是15.3%，25~29的劳动力，今年是7.3%的失业率，去年是2.4%，注意我们失业率的数据已经是经过相关部门的，公开明确优化之后的结果，今年依然比去年更差。

所以各位想想科技板块的横空出世，东升西降，历史性大突破，再低头看看失业率的客观状况，大家懂的，今天还是给大家一些防守性的品种。

最近市场上有一个说法就是科技和红利的风格切换，能感觉到机器人、人工智能这些热门概念都逐渐进入了调整。这和我们此前提到过的“日历效应”有关，近期港股和A股都在发布季报，是非常明确的业绩考核期，所以这段时间的投资一定要做好防守。而近期其实有一个很好的防守题材，又被称为“红利plus”，就是自由现金流策略。

自由现金流策略为什么被称为“红利plus”，因为自由现金流锚定的是企业经营活动产生的真实现金流创造能力，可以说就是红利的底层逻辑，高分红必须以充裕自由现金流作为支撑。更直观地说，一家有充裕自由现金流的企业是什么样的企业，它必须不仅货物能顺畅地卖出去，并且还能把货款稳稳地收回来，这样的企业是价值投资的首选标的。

不仅是从逻辑上看是“红利plus”，在业绩上也是“红利plus”，自由现金流策略在美国、欧洲市场经受了很多年的市场检验。最有名的现金流ETF目前规模已经超过250亿美元。

这个策略在国内也表现不错，比如富时中国A股自由现金流聚焦指数2013年底到2024年底年化收益超20%，远超同期中证红利指数13.6%的年化回报，而且夏普比率也明显更高。

往后看，在经济转型背景下，企业经营模式将逐步从“高杠杆扩张”转向“高质量发展”，这中间会面临阶段性的需求不足，使得企业盈利质量和资金回笼周期越发重要，形成“现金为王”的格局，自由现金流的价值有望进一步凸显。

可以持有现金流状况良好、股息率、股价走势和盈利能力都相对稳定的公司组合，逢低布局，做一定的防守配置。

相关ETF基金及代码见下图：

相关点仅供您参考，不构成任何投资建议或承诺，如需购买相关产品，请关注投资者适当性关系规定，提前做好风险测评，并根据自己的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。

不得不说我们最近一段时间对于港股A股和美股的几个核心的判断，准确性还是非常高的。当然更加具体的判断，比如防守如何防？科技股大概会调到什么位置可以去建仓？美股未来的波动风险究竟有多大？美股转好的判断依据是什么？我们都只在会员内部去进行分享。

昨天正好我也出去参加了一场线下活动，也拿到了一手的比较干货的一些信息，我在想这两天给我们会员做一次内部的加餐分享。

会员朋友们留言点赞起来，我这两天会给大家内部上干货了，公众号对话框回复【圈子】两个字，加入我们投研圈的PRO会员，早加入早受益。

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我是马红漫，如果各位通过喜马拉雅收听我们节目的话，请务必点击我们节目的关注按钮，留言点赞转发，谢谢大家！

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