还买吗？1000元/克的黄金
和特朗普关税核弹一起爆炸的，还有现货黄金和美债。
4月2日，美国宣布对几十个国家加征“对等关税”，全球股市、商品期货、加密货币、贵金属……几乎所有资产都惨遭血洗。然而仅仅过了十天，黄金和美债这对避险界的“老搭档”却分道扬镳，一个狂飙突进，一个跌成表情包，连“避险”资格都快保不住了。
昨日，国际金价刷新历史高点，站上3200美元/盎司，中国品牌金饰克价逼近1000元——今年年初，国际金价还仅为约2600美元/盎司。
选购金饰的消费者
这个速度，涨得不像资产，更像无处宣泄、凝为实体、怒而冲天的焦虑情绪：
黄金，这个自古以来最经典的避险资产，也是市场对世界不信任的“投票”。一旦世界经济发展的“确定性”减弱，黄金就会像地心引力一样，把全球的资金一点点吸过去。
而现在的全球市场，有特朗普在，不确定性到了极点——说加税就加税，说退群就退群，说要重塑贸易格局，至少原有的桌子已经掀翻了。与此同时，大国博弈日趋激烈、中东局势持续紧张、俄乌战争陷入胶着……
而在这高歌猛进的黄金背后，是一路下跌的美债。
本周以来，美债市场由涨转跌，10年期美债收益率一度上涨10个基点，美债跌逾2%，创下2019年9月美国爆发“回购危机”以来的最大跌幅。这撼动的是全球金融体系的底座——
10年期美债被称为“全球资产定价之锚”，它的波动不仅展现着投资者对美国经济的信心变化，更影响着全球资金流向、融资成本、甚至其他资产的风险溢价。
4月以来，特朗普的关税政策朝令夕改，导致债券市场遭受重创，不仅削弱了市场对美国资产的兴趣，还引发了人们对美国债券是否仍是避风港的质疑——正如知名金融历史学家Jim Grant所言，美债和美元之所以具有强势地位，是因为“世界认为美国的财政和货币管理能力可靠，其政治和金融制度坚实稳定” “但现在，世界或许正在重新考虑这一点”。
特朗普宣布部分国家关税暂停90天
与此同时，近期关税战加剧，而中国作为美国第二大债权国，截至2025年4月持有的美债规模约为7590亿美元，市场上关于未来中国可能抛售的传闻日渐增多。
智本社社长薛清和补充表示，市场传言美国可能对海外投资者持有的美债征税，且近期美债将集中到期，美国联邦政府需要发行更多美债予以置换，这些都将削减美债的吸引力。
因此，市场开始担忧：一旦美债被大量抛售，可能导致美国利率上行、融资成本飙升。
但是，全球贸易还得结算，央行资产还得储备，跨国公司还得避险，就算是普通人也还得投资理财。在这种疯狂的“信用真空”的时刻，世界需要一个新的锚，一个不依赖信用、不受人为操控、不怕制裁的锚。
这时候，同样作为避险资产的黄金，就显得眉清目秀了起来——不仅化学性质稳定，而且稀有、不可再生、不能被人为制造，还在现代医疗、航天、芯片等多个领域有非常重要的作用。
借用盈添财富管家创始人赵启欣的话来说：原本，市场把美元作为主要避险资产，但现在，黄金的避险属性主要体现在对美元资产的避险上。
金价为何狂飙？美债为何大跌？也许真正的问题不是“为什么涨了跌了”，而是“什么是可预期的”。
为了给普通投资者提供多角度参考，我们连线了五位专家学者，借由他们，我们试图回答这样几个问题：后续黄金价格会如何变动？现在是配置黄金的好时期吗？近期适合配置美债吗……
近日金价为何大涨？
韩云
资深投资人
上海财经大学实践导师
黄金作为全球公认的“硬通货”，其角色随经济周期、货币体系和地缘格局不断演化。当前环境下，黄金的功能已经从传统的避险工具升级为“多维金融锚定物”，与过去相比发生了深刻变化。
具体来看，黄金现在承担了三个核心角色：1.终极避险资产；2.抗通胀的“真实货币”；3.金融市场的“波动稳定器”。
薛清和
智本社社长
首席中心宏观战略研究所副所长
黄金、比特币是全球两大超国家资产，不受某个国家的控制，可以降低国家冲突带来的风险。
特朗普对等关税对金价的影响是复杂的，这个政策超过了很多人的预期，对市场构成巨大冲击。资本不知道如何避险，自然紧缩流动性，导致权益类资产大跌，尤其是股票暴跌，黄金、原油和比特币也都下跌了。
但是，随着对等关税的演变，市场逐渐理解了这是国家之间的贸易与金融冲突，因此资金重新回归到了超国家资产——中国央行购金希望降低对美元资产的依赖，投资者购金希望降低本币贬值、国家冲突的风险。
黄金价格会如何变动？
刘晓博
财经评论员
公众号“刘晓博说财经”
短期来看，黄金价格上限要看特朗普关税政策的变化情况，如果再次变得粗暴，不排除金价进一步创下新高。但中期来看，如果关税加的比较多，造成全球经济大衰退，对黄金价格也将构成不利影响。所以黄金价格处于高度不确定时期，下半年应该有做空的机会。
韩云
资深投资人
上海财经大学实践导师
目前金价已处于历史高位，未来上涨空间取决于多个因素，我预计黄金仍有15%-30%的上涨空间，但需警惕短期波动。长期（5-10年）来看，我认为在货币体系重构下，黄金或进入“超级周期”。
如果特朗普再次推行激进关税，可能会通过以下路径推高金价：
1.供应链成本上升：关税直接推高进口商品价格，加剧全球通胀压力，强化黄金的抗通胀属性。
2.贸易摩擦风险：关税战可能引发全球增长担忧，各大央行资金从风险资产（如股市、大宗商品）继续转向黄金避险。
3.美元波动：黄金与美元通常负相关，若关税导致美国贸易逆差恶化，美元可能阶段性走弱从而推高金价。
赵启欣
盈添财富管家创始人
金价短期有下跌风险，但中长期来看，这个拐点还没有出现，金价还将继续上涨。
薛清和
智本社社长
首席中心宏观战略研究所副所长
过去三年，黄金的新增需求主要来自央行购金，尤其是中国央行。未来黄金能否上涨、上涨空间有多大，取决于央行购金行为。我预计，中美贸易冲突延续，为了降低美元体系的依赖，中国央行还将进一步减持美债、增持黄金。如果中国央行的黄金储备达到美国的40%，则需要多增持1000吨，这将推动金价超过4000美元/盎司。
贾泽亮
逸士家族办公室 CEO
此前，我对金价的预计大概在3200美元/盎司，但在特朗普4月2日大征关税后，地缘政治风险继续上升，接下来的金价可能会达到3500美元/盎司。
现在是配置黄金的好时期吗，现货黄金、黄金ETF、黄金股我应该买哪个？
刘晓博
财经评论员
公众号“刘晓博说财经”
很难说目前是配置黄金的好时机，或许应该进入观望阶段了。
如果想投资黄金，又想有好的变现能力、好的流动性，买黄金ETF比较好，它跟经济大势关系更密切，可以避免选错黄金股而踩坑——每个黄金企业，在金价上涨中业绩表现是不一致的。
不过，如果是长期避险，作为家庭资产压舱石的一部分，买实物金条长期持有更好。
韩云
资深投资人
上海财经大学实践导师
黄金作为“抗风险+抗通胀”资产，在“高债务+去全球化”时代仍是核心配置资产，建议占资产5%-15%。普通投资者可以选择黄金ETF+银行金条，进阶投资者可以选择黄金股（波动大）+期货对冲。但是，投资者需要避免盲目追涨，理性分配仓位，进阶玩法更要谨慎。
短期金价高位震荡，建议等待回调，但黄金中长期仍处牛市周期，可逢低增持。不过，投资者需要警惕两点金价逆风因素：
1.美联储政策转向延迟：若美国经济数据强劲导致加息预期回升，实际利率上行可能短期压制金价。
2.市场情绪切换：若地缘风险缓和或美股反弹，黄金的避险买盘或减弱。
此外，投资者需避免“现金为王”思维，从历史上看，1970年代黄金涨了20倍而美元在贬值；投资者也需警惕“这次不一样”陷阱——毕竟，黄金在每次危机中均证明了它的价值。
薛清和
智本社社长
首席中心宏观战略研究所副所长
黄金可以作为资产配置的一种辅助，我不建议金价创新高时购买，建议下跌时增持。对于普通家庭，我建议购买实物黄金，并坚持“囤而不炒”的策略，以对冲未来的各种风险；对于专业投资者，可以选择流动性更好的黄金ETF。
贾泽亮
逸士家族办公室 CEO
现货黄金、黄金ETF、黄金股都是投资黄金的方式，各有特点，适合不同的人群和用途。实物黄金流动性较低、价差较高，适合收藏爱好者以及担心金融系统风险的人群。从投资的角度，我更推荐黄金ETF，交易方便、流动性高、手续费低。
赵启欣
盈添财富管家创始人
对于目前完全没有配置黄金的人而言，在这个上涨周期结束之前，金价波动回调时可以配置一些。但如果本身就配置了一定比例的黄金，我认为短期内不用增持很多。
具体的投资方式，我推荐黄金ETF和现货黄金的结合，注意不要挑选规模太小的ETF，因为规模特别小的ETF有的时候交易价格可能会偏离它的净值。
本周美债为何持续下跌？
刘晓博
财经评论员
公众号“刘晓博说财经”
美债也是一种避险资产，跟黄金存在某种竞争关系。正常情况下，美国国债收益率持续走低的阶段，黄金会上涨，反之，美国国债收益率持续上涨，黄金会下跌。
最近，美债和黄金出现了明显背离，跟美债市场近期的特殊性有关，一些持有美债比较多的国家有“砸盘”迹象。一些在前期市场波动中亏损的金融企业，也有抛售国债、套现资金来救急的动作。
最近适合配置美债吗？
刘晓博
财经评论员
公众号“刘晓博说财经”
普通投资者如果想买美债，只能通过QDII等少数渠道，但近期不建议买。
韩云
资深投资人
上海财经大学实践导师
我认为美债危机将至，不适合普通投资者，还是投资黄金吧。
贾泽亮
逸士家族办公室 CEO
黄金和美债都是低风险的避险资产，具有一定的替代性。对比而言，无息是黄金相比于债券的最大缺点，因此，当美债收益率降低时，黄金的这一缺点就减弱了，吸引性会增强。近日，美债收益率在几日波动后有所上升，10年期美债收益率超过了4%，极具吸引力，为投资者提供了良好的入市机会。
薛清和
智本社社长
首席中心宏观战略研究所副所长
美债是一种流动性好的生息资产，进可攻退可守。今年，全球金融市场动荡，股票市场尤甚，因此，配置美债是对冲美股风险的关键策略。普通投资者可以在美债下跌时选择持有，获取票息，还可以在美债上涨时卖出获利。
赵启欣
盈添财富管家创始人
黄金和美债有一定的替代关系，以央行为例，央行配置的主要资产就是黄金和美债。当美债表现不好的时候，会强化黄金的上涨，最近几天的情况就是如此。近日美债下跌，整体而言适合投资者去投资，因为美国在本轮降息周期结束前，应该至少还需要降息100基点，因此中长期来看，美债有进一步上涨的空间。
*本文封面由豆包AI生成
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